Brim

01Brim とは

準備資産。留まる理由。退出する方法。

なぜこれを作るのか

トークン化株式は、すでに Robinhood Chain 上で取引されている。しかし、取引と取引の間、その大半は何も生み出していない。これらの資産のバスケットが利回りを生むこと、実際に届いた資金だけを源泉として利回りを支払うこと、そして求める人にはバスケットそのものを返すこと。この三つを一つのトークンにまとめたものは、まだなかった。

それに近づいた設計は、二つの近道のいずれかを選んでいた。あるものは新規発行で利回りを支払い、そのたびにトークンの価値を少しずつ薄めた。別のものはフロアを約束しながら、ダッシュボード上の数値にとどめたため、プレミアムが消えた日には市場しか出口がなかった。三つをすべて満たす設計が見つからなかったので、どちらの近道も拒み、その拒否を発行処理そのもので誰でも確認できるものを作った。

一段落で説明すると

Brim は、トークン化株式のバスケットを、利回りを生むトークン BRIM に変える Robinhood Chain 上のプロトコルである。バスケットが準備資産であり、利回りはプロトコルがそこから生み出すものである。準備資産は、プロトコルが brim（器の縁）と呼ぶ水位線まで満たされる。この線はトークン当たりの簿価、すなわちプロトコルが受け入れる価格（受入価格）で評価した、1 BRIM に対応する準備資産の持分の価値である。新しい BRIM は常にこの線より上の価格でのみ販売され、購入者がそれを超えて支払う分が剰余となる。Waterfall と呼ぶ配分の仕組みが、その剰余を裏付けの強化、運用資本、ステーカー向けのオーバーフロー、少額の開発者配分に分ける。ステーカーの残高は、トークンそのものの数量として増えていく。新たな報酬トークンはステーキングプールに発行されるが、その裏付けとなるのは、すでに到着した収入だけである。オファリングのプレミアム、取引時の通行料、運用デスクから還流する利益がこれに当たる。それらが目標に届かないときは、ジェネシス時に確保された有限の割当が報酬を補う。Tap が開いている間、どの保有者も BRIM をプロトコルに返し、準備資産のうち保有比率に応じた持分を現物で受け取れる。これが償還ボタンである。

ジェネシスの計画では、準備資産の最初の資産であるトークン化された Nvidia 株式で初期供給を裏付ける。ジェネシス後は、登録されたすべての発行経路で、それを実行するトランザクション内の裏付け検証を通過しなければならない。販売も報酬も、誰に対する支払いも、brim 以上の水準で対価が支払われていないトークンを発行することはない。発行できるコントラクトの一覧は、ガバナンスが管理する（15）。VC、インサイダー、プレセールは存在しない。ローンチは参加を望むすべての人に開かれている。Top Juicers が最優先となる。

準備資産は、トークン化株式のバスケットとなることを目指す。開始時はトークン化された Nvidia 株式の一種類とする。実務上の理由は二つある。ジェネシスイベントでは一種類の資産を受け入れ、トークンのプールも一種類の資産を建値にする必要があるからである。ジェネシス後、Policy Board はタイムロックを経て、有効な価格を取得できる株式を追加する（15）。償還では、その時点で準備資産が保有するものすべての持分を支払う。以下の各節でいう「準備資産」は、バスケット全体を指す。

なぜこれまで存在しなかったのか

構成要素自体は以前からある。Olympus は、裏付けを超える価格で販売するトークンがステーキングの好循環を賄えることを示したが、スケジュールに従って報酬を発行し続け、やがて循環は逆回転した。Terra は、実際に支払う支えの価値を示したが、その支えは、下落しているものをさらに発行する仕組みだった。Reserve 型バスケットは、実際に資産を受け取れるオンチェーン償還を示したが、双方向の発行・償還が価格をバスケット価値に引き寄せるため、プレミアムは持続しない。それぞれが優れた発想を残す代わりに、何かを手放した。Brim は三つの優れた発想を保ち、その妥協をしない。プレミアム付き発行の好循環は残し、報酬は到着済みの収入を裏付けとしてのみ発行する。フロアは誰でも呼び出せる関数であり、退出時に新規発行は行わない。バスケットは現物で受け取れ、トークンをその価値に固定する仕組みはない。一つの不等式がこれを支え、発行を行うコントラクトが毎回それを検証する。Ampleforth と NET を含む詳しい比較は 16 に示す。

なぜ BRIM を保有するのか

バスケットそのものではなく、BRIM を保有する理由は何か。どの保有者も BRIM を返し、簿価の 0.98 倍というフロアで準備資産の持分を受け取れる一方、市場はそれより高い価格を付ける可能性がある。さらに、ステークする保有者は、その後の活動が生む価値の配分にも参加する。簿価を超えるその後の各販売、トークン自身のプールでの各取引、デスクが還流させる各利益は、その剰余の大部分を、発行前に裏付けを確保した新しいトークンとしてステーキングプールへ送る。この参加権は購入方法を問わずトークンに付随し、オファリングで得たトークンも、クリフ以降にリリースされる分からプールに加えられる。

オファリングは、明示された価格推移に従って、明示された割当を販売する。市場は、その時点の厚みの範囲で提示価格による取引を提供する。その日にどちらの価格が有利かは、購入者が判断する。どちらの経路でも追加の裏付けを買えるわけではなく、プレミアムを守るものもない。簿価が変わらなくても、市場によってプレミアムは失われ得る（02）。

購入者が剰余を、取引者が通行料を、退出する者が残る者のための手数料を支払う。Well は、ジェネシス時に確保された固定の割当であり、稼いだ収入ではなく、時間をかけて配られるものである。デスクの利益は、これらの流れの外で行う運用から生じる。ローンチ時、ステーキングプールに届く新規トークンは、オファリングの成立と取引に依存する。フロアは、誰かが何かを買うことには依存しない。活動が鈍った後に何が残るかは、14 で本稿共通の計算例を用いて説明する。

四つの主張、四つの根拠

表紙の四行が、本稿の主張のすべてである。以下では、一節ずつその根拠を示す。

目的に合わせた読み方

イエローペーパー：要旨。

02二つの数値

簿価が brim である。フロアは brim から手数料を引いたもの。プロトコル操作が brim を引き下げることはないが、市場は引き下げ得る。

簿価、すなわち brim

プロトコルは、チェーン上の状態から誰でも計算できる二つの数値を軸に構成される。一つ目は簿価である。プロトコルの価格フィードが現在受け入れている価格を用いた準備資産の純資産価値（NAV）を、BRIM の総供給量で割った値を指す。この数値が brim、つまり 1 BRIM の裏付けを示す水位線である。プロトコルのすべての不変条件は、この値を基準に検証される。

簿価  =  準備資産 NAV / 総供給量              (2.1)  brim

フロア

二つ目はフロアである。Tap が開いている間、償還する人に Tap が準備資産で支払う額を指す。簿価から償還手数料（ローンチ時は 2%）を差し引いたものである。手数料は準備資産に留まり、保有を続ける者の取り分となる。

フロア  =  簿価 × (1 − 償還手数料率)     (2.2)  手数料率 = 2%

法則

プロトコルが受け入れる価格を基準とすれば、いかなるプロトコル操作も brim を引き下げることはできない。ジェネシス後のすべての発行は、資金を移動させるコントラクトによって、その発行を実行するトランザクション内でこの規則に照らして検証される。本稿では、そのコントラクトを「関門」と呼ぶ。一つはオファリング、もう一つは報酬エンジンであり、いずれも検証に通らない発行を拒否する。

準備資産はトークン化株式であり、市場価格が変動すれば、ドル建ての簿価も変動する。登録されたどの発行経路でも起こり得ないのは希薄化である。販売も報酬も、誰に対する支払いも、対価が全額支払われていないトークンを発行することはない。市場は簿価を引き下げ得るが、プロトコルが受け入れる価格を基準とすれば、プロトコル操作が簿価を引き下げることは決してない。現在の関門はこの規則を強制するが、ガバナンスはレジストリのタイムロックを経て、それらを置き換えたり、発行を許可するコントラクトを変更したりできる（15）。

トークン当たりの裏付けを守ることは、購入者が支払うプレミアムを守ることではない。brim が変わらなくても、市場によってプレミアムは失われ得る。プロトコルが制御するのは brim である。

何が brim を動かすのか

この法則を理解するには、各操作が brim に与える影響を並べるのが早い。

T2.1. brim を動かすもの。プロトコル操作による影響は上昇か不変であり、上下するのは資産そのものの価格だけである。

通る発行、拒否される発行

法則は一つの不等式で表され、関門は発行のたびにそれを検証する。支払われた価値と発行前供給量の積は、発行数量と発行前の準備資産価値の積以上でなければならない。brim を超える販売は通る。それを下回る発行は、誰が提案しても同じトランザクション内で拒否される。

存在するすべての BRIM には対価が支払われている。

六つの用語

本稿では、混同しやすい六つの経済用語を用いる。ここで定義する意味を、全編で一貫して用いる。

T2.2. 六つの用語。

イエローペーパー：§ 1。

03構成要素と価値の流れ

単一の役割を持つ小さなコントラクト。二つの出口、一つのロック。そして、約束ではなく実受領額。

構成図

プロトコルは、単一の目的を持つ小さなコントラクトの集合であり、それぞれが一つの役割を担う。価値は決まった順序でそれらを通過し、構成図はその流れをたどる。各要素を箱、各流れを矢印で示し、二つの出口を明記している。裏付けが出ていく唯一の経路と、オーバーフローが報酬になる唯一の経路である。裏付けが準備資産から出るのは Tap 経由のみであり、オーバーフローがステーカー報酬になるのは Spillway 経由のみである。デスクは準備資産の内部ではなく隣に置かれ、越えられない隔壁によって分離される。

構成要素

T3.1. 構成要素。まず平易な役割を示した。コントラクト名はオンチェーンで目にする名称である。

一つのロックと実受領額

準備資産またはステークを移動させるすべての経路は、一つの決済ロックを共有する。これにより、先の処理が終わる前に、同種の別の処理が始まることを防ぐ。また、発行量を決めるのは前後に測定した残高であり、誰かが約束した金額ではない。この図ではガバナンスを一つの箱で示しているが、詳しくは独立した節（15）で扱う。

イエローペーパー：§ 2。

04購入する：オファリング

新しい BRIM は、簿価の 5.00 倍で始まり、1.10 倍を下回ることのないダッチ方式のオファリングで販売される。プレミアムが利回りのエンジンとなる。

二つの購入経路

BRIM を手に入れる方法は二つある。市場（05）は価格を提示し、その流動性の厚みの範囲で取引を成立させる。オファリングは、明示された価格推移に従って明示された割当を販売し、待つことに対してボーナスを付ける。02 のはしご図に両方を示す。市場はフロアと brim の間でも、brim より上でも取引され、オファリングの発行倍率は 5.00 倍から 1.10 倍まで下がる。

オファリングの一日

新しい BRIM は、ガバナンスが開始し、Pour が運営するオファリングを通じて販売される。支払いには、設定時に指定する一種類の準備資産（ローンチ時はトークン化された Nvidia 株式）を用いるため、届いた支払いはその時点で裏付けとなる。各オファリングは、簿価に対する価格倍率を対象とするダッチオークションである。倍率には裏付け分も含まれるので、5.00 倍とは簿価の 5.00 倍を支払い、そのうち一倍分が裏付け、残りがプレミアムとなることを意味する。価格は簿価の 5.00 倍で始まり、販売期間（ローンチ時は 1 日）にわたって直線的に低下し、コントラクト自体が厳格に定める最低価格の 1.10 倍に達する。それを下回る販売は不可能である。早く買えば、確保できる確実性のために高く払う。低い倍率を待てば、売り切れるリスクを負う。購入価格は、そのブロック時点の brim を基準に、各準備資産の有効な価格から計算される。いずれかの準備資産を価格評価できなければ、オファリングは推測せず、処理を拒否する。

販売の構造

購入者は brim を上回るプレミアムを支払う一方、受け取るトークンの裏付けは brim の水準である。そのため販売のたびに、ボーナスを含む実際の発行トークンを裏付ける額を超える、実際に届いた資金が剰余として生じる。準備資産はまず裏付け分を確保し、それを超える剰余だけが Waterfall に入る（09）。これが不変条件であり、コントラクトはトランザクション内で検証する。

基本数量    =  支払価値 / (価格倍率 × 簿価)                (4.1)
発行数量 M  =  基本数量 + ベスティングボーナス。ただし 支払価値 / (1.10 × 簿価) を超えない   (4.2)
不変条件    :  各販売で準備資産に残る価値 ≥ M × 簿価  (4.3)

5.00 倍で約定すると、支払額のおよそ 80% が剰余となる。終了時は 9% である。このため、外部収入が拡大する前のローンチ時には、オファリングが利回りのエンジンとなる。

プレミアムが利回りを賄う。

ベスティング

すべての割当は Decanter を通じてベスティングされるため、新規発行トークンが発行と同じブロックで自由に移転可能になることはない。期間は購入者が 5〜30 日から選べ、長い期間を選ぶほど、最大 25% の追加トークンを得られる。ボーナスによって実効価格が最低価格の 1.10 倍を下回ることはない。ベスティングは購入時に始まる。最短のベスティング期間である 5 日がクリフであり、それまでは何も請求できない。クリフに達すると、それまでの累積分を一度に請求でき、残りは満期まで日々リリースされる。クリフ以降は、請求と同じトランザクションで、そのままステーキングプールへ預け入れられる。

制約と予算

オファリングは、需要、1.10 倍の最低価格、Policy Board が各オファリングに定める予算によって制限される。Spillway の放出量を制御する報酬予算（10）の制限は受けない。販売は brim を引き上げ、報酬は維持し、両者の予算は独立している。販売期間が進行中または予定済みの間は、オファリングの条件を変更できない。変更前にガバナンスが停止させる必要がある。

イエローペーパー：§ 3。

05市場と通行料

BRIM は専用のプールで取引される。すべてのスワップは BRIM ではなく NVDA で通行料を支払い、その通行料はオファリングの剰余と同じ配分に従う。

プール

BRIM は、Uniswap v4 上の専用プールで、準備資産の最初の資産でありプールの建値資産でもあるトークン化された Nvidia 株式（NVDA）を相手に取引される。プールを制御するフック、Tollbooth はこの一組に固定される。ペアはデプロイ時に確定し、どのボードも変更できない。準備資産が他の株式に広がっても、プールの建値は NVDA のままである。プールは BRIM の価格を NVDA 建てで提示するため、BRIM のドル建て価格はトークン自身だけでなく、その株式の値動きにも左右される。02 のはしご図に示すドル価格は説明用であり、プールが参照することはない。プール独自のスワップ手数料はなく、費用は通行料のみである。誰でもプロトコルの他の関門を通らずにここで売買でき、多くの人が最初に通る関門となる。

通行料

すべてのスワップは、BRIM ではなく NVDA で通行料を支払う。ローンチ時は売却時 5%、購入時 3% である。注文の指定方法にかかわらず、通行料は取引者が支払う額または受け取る額に対して同じ割合となる。通行料はプールに累積し、スワップ処理の外で決済される。誰でも累積分を Spillway に送り、オファリングの剰余と同じ Waterfall（09）へ取引収入として流せる。通行料は準備資産で支払われるため、準備資産向けの配分は到着した時点で裏付けとなる。購入も売却も支払うので、プールはどちらの方向の取引でも利回りを賄う。

フックは両方向の通行料がゼロの状態でデプロイされ、ローンチ時の値は Market Board の一回のタイムロックを経て設定される。引き下げ前に予約された引き上げが、引き下げ後に実行されることはない。引き下げにより、待機中の引き上げは取り消される。

プロトコル所有の流動性

プールの流動性は、構造上プロトコル所有となる。フックはデスクのアダプターからの流動性だけを受け入れ、それ以外は認めない。したがって、取引の代わりに流動性ポジションを設けて通行料を回避することはできない。流動性操作は Market Board がタイムロック付きで予約し、数量も予約時に定める。実行時には、その予約時に固定した価格と最低受取量の制限を満たさなければならない。

取引を継続させる規則

スワップのコールバックが読むのはフック自身のストレージだけであり、やり取りする相手はプールマネージャーだけである。Brim の決済やレジストリの障害はスワップの外に留まる。市場は取引を続け、誰かが送るまで通行料は累積する。ただし市場は、どのプールにも共通する基盤、すなわちプールマネージャー、建値資産、フック自体、チェーンには依存する。

売り手にとってプールと Tap のどちらの受取額が多いかは、流動性の厚み、経路、注文方式、ガス代、最終的に何を保有したいかによる。これは個々の取引で判断することであり、本稿が決めることではない。

イエローペーパー：§ 6（Tollbooth の行）、§ 10（プロトコル所有の流動性）。

06退出する：フロア

BRIM を Tap に渡し、準備資産内のすべての資産の持分を現物で受け取る。2% の手数料は残る保有者のために留まる。価格オラクルも償還の待ち行列も不要で、買い手を探す必要もない。

バスケットを分ける

どの保有者も BRIM を Tap に渡し、準備資産バスケット全体のうち保有比率に応じた持分を、手数料（ローンチ時は 2%）を差し引いた現物で受け取れる。手数料は、残るすべての保有者のために準備資産に留まる。資産が移動する前にトークンがバーンされる。待ち行列もなく、買い手を探す必要もない。フロアは、マーケットメーカーを介さず誰でも呼び出せる関数である。Tap が支払うのは brim の 0.98 倍であり、brim そのものではない。その差額は保有を続ける者の取り分となる。

償還が依存するもの

これが他の設計を支える信頼の基盤であり、意図的にプロトコル内で最も単純な関数となっている。償還に価格オラクルも市場流動性も必要ない。すでに準備資産として保有しているものを渡すだけである。計算に市場価格は使わない。Tap は保有する準備資産を供給量で割り、その持分を支払う。市場が暴落して変わるのはバスケットの価値であって、計算ではない。

準備資産がフロアを賄う。

計算は単純だが、その外側の条件はそうではない。Tap は防御的に一時停止でき、Policy Board は手数料を変更できる。ただし 10% を超えることはできない（ボードによる制約、15）。また、準備資産が移動できるのは発行体が許す場合だけである（19）。Tap はバスケットの全資産を支払うか、何も支払わないかの二択なので、一つでも送金に失敗すると、その資産を再び移動できるようになるまで、バーンを含む償還全体が取り消される。登録解除では解消しない。止まるのはその資産の新規受け入れだけで、すでにバスケットにある分は残る。ステークからの償還（07）も同じ Tap を通り、同じ前提条件に従う。

退出のたびに brim が上がる

償還のたびに、残る全保有者の簿価が上がる。渡された BRIM は全量バーンされ、支払額はそこから手数料を差し引いた数量で計算するため、手数料相当の準備資産が残るからである。手数料率をゼロに設定することはできない。この率は報酬上限（10）を定める二つの数値の一つである。一回のティックで支払える流入量が即時退出の費用を超えないため、ティック直前に報酬を狙う取引は損失となる。手数料率がゼロなら報酬が停止するので、Policy Board はゼロを認めない。

本稿共通の計算例の償還は、販売の剰余が報酬になった後、10 の四つの状態の比較表とともに示す。

イエローペーパー：§ 4。

07ステーキング

成長するプールにステークする。退出方法は三つあり、急ぐほど費用がかかる。待って無料で退出するか、フロアで償還するか、レイジクイットで待つ者に支払うかである。

成長するプール

ステーカーは Basin に BRIM を預け入れ、成長するプールのシェアを保有する。ウォレットから預け入れることも、Decanter のリリース分を請求して同じトランザクションでステークすることもできる。そのリリースがオファリング由来でも、以前の引き出し由来でも同じである。一度ステークすると、退出方法は以下の三つだけとなる。報酬はプールに追加されるトークンとして届くため、各シェアで請求できる残高が増える。自分のシェア数は変わらず、その裏にあるプールが増える。Brim はリベースではない。報酬がプールに入る仕組みとティック当たりの上限は 10 で説明する。本節では、プールとその出口を扱う。

償還ボタン付きの (3,3)。

三つの退出方法

退出方法は三つあり、急ぐほど費用がかかる。引き出しは、Decanter を通じた 7 日間の線形リリースで、クリフは 1 日、手数料は無料である。引き出し中のポジションには、リリース中の追加報酬は付かない。ステークからの償還は、Tap を直接通じて即時に行われる。BRIM に対応するバスケットの持分から 2% の手数料を差し引き、準備資産で受け取る。レイジクイットは、ポジション全体を即時に退出し、50% の手数料を差し引いた BRIM を受け取る。どの退出でも、自分が受け入れる最大手数料または最長リリース期間を上限として署名する。署名後に設定が変わっても、その上限を超える条件は適用できない。

T7.1. 三つの退出方法。二つは BRIM、一つはバスケットを支払う。

レイジクイット手数料の配分

各レイジクイット手数料の半分はバーンされ、残り半分は残るステーカーのためにプールに留まる。最後のステーカーが退出する場合は、手数料全額がバーンされる。プールが空になると、残余も全保有者のためにバーンされる。待てない者が、待つ者に支払う。

短期の出入りを禁止するものはない

報酬ティックの直前に入り、低速の退出経路から出ていく資本も、他と同様に取り分を得る。一つのアドレスが行えるプロトコル操作は一ブロックに一回だが、それ以外に短期の出入りを止めるものはない。10 の制約が利益を生まなくするのは、即時の利益回収だけである。短期的な利益を求める流動性も歓迎し、制約によって害を与えないようにする。Basin の一時停止は、預け入れと三つの退出をすべて止める（15）。

イエローペーパー：§ 5（退出方法）。

08二つの勘定

利回りは二つのいずれかに表れる。自分の残高が増えるか、各トークンの裏付けが増えるかである。プロトコルのすべての源泉は、その一方または両方に寄与する。

二つの列

利回りは二つの勘定に表れる。一つは残高の増加である。トークンがステーキングプールに流入し、各シェアが表す BRIM が増える。もう一つは各トークンの裏付けの増加である。価値が準備資産に受け入れられるか、供給がバーンされることで、保有者とステーカーの双方にとって brim が上がる。プロトコルのすべての源泉はこの二列のいずれかに入り、いくつかの源泉は両方に入る。

源泉

源泉は六つあり、それぞれに支払う者がいる。オファリング、通行料、デスクが指定する還流の三つは Waterfall（09）を通り、大部分がステーカー向けのオーバーフロー、一部が準備資産となる。オファリングと通行料は、収入として得た資産の一部をデスクに、少額を開発者にも支払う。デスクからの還流は、そのどちらにも支払わない。残る三つは、二つの退出と Well である。

T8.1. 六つの源泉と、それぞれの支払者。

退出手数料を払うのは退出する者である。償還手数料は準備資産に残り、レイジクイット手数料は半分がプールに残り、半分がバーンされる。いずれも残る者の利益となり、Tap を通じた退出は毎回 brim を引き上げる。Well は、実収入による報酬の後に残る目標への不足分を補う（11）。これは有限の事前発行済み割当を配るものであり、本稿は収入として数えない。ローンチ時、オーバーフローへの配分はオファリングの成立と取引に依存するが、フロアは誰かが何かを買うことには依存しない（01）。

活動こそが利回り

オファリング、取引、退出こそが利回りである。Well はつなぎであり、いずれ尽きる。それぞれの効果は二つの勘定のいずれかに表れる。すべてのオーバーフローは、一つの配分（09）、一つのティック（10）、一つの上限を通る。バーンと準備資産への受け入れの効果は、静かに brim に積み上がる。

イエローペーパー：§ 6。

09Waterfall

どの関門でも、配分は一つ。剰余がどこから届いても、同じ設定比率でステーカー、デスク、準備資産、開発者へ振り分ける。デスクからの還流では、デスクと開発者への配分を省略する。

どの関門でも、配分は一つ

brim を超える剰余は、オファリングの剰余、決済済みの通行料、ガバナンスが指定したデスクからの還流という三つの経路のいずれかで、一単位ずつ Spillway に入る。どの経路でも同じ配分を適用する。配分先は四つある。ステーカー向けのオーバーフロー、デスクの運用区分の資本、準備資産の裏付け、そしてプロトコルを開発・保守する開発者の取り分である。ローンチ設定（18）では、通常の収入の 90% がオーバーフロー、5% がデスク、4% が準備資産、1% が開発者に配分される。デスク、準備資産、開発者への配分は、関門で収入資産のまま移動する。オーバーフローへの配分はティックを待つ。

開発者配分は、新規発行 BRIM ではなく、収入として届いた資産で支払われるため、希薄化を引き起こさない。上限は 10% で、関門が強制する。受取先アドレスが設定されるまでは、この配分は準備資産に入り、代わりに brim を引き上げる。

収入源による二つの状態

デスクが自分自身に支払うことはなく、還流は開発者配分も支払わない。預け入れ元がデスクの場合、この二つの配分を省略してステーカーの取り分に加える。したがって、同じ設定の下でも、デスクからの還流は 96% がオーバーフロー、4% が準備資産となる。配分の仕組みは一つだが、関門によって実効的な結果は二通りとなる。設定された配分比率は 18 に示す。

オーバーフローは会計上の記録

オーバーフローは、Spillway 自身の保管庫でティック（10）を待つ資産を、資産ごと、一単位ずつ追跡する累積記録である。ドル額ではなく数量で数える。保管庫から数量が失われた場合（ティック以外の移転で出ていった場合）、次のティックで計上額は実残高まで減額され、自然に戻ることはない。価格が下がった場合は、数量が同じでも、ティック時の評価で裏付けられる報酬トークンが減る。価格評価なしに準備資産へ入るものはない。価格を付けられない資産は、評価可能になるまで全量が保管庫で待つ。

発行の根拠にならないもの

寄付や意図しない送金が、発行の根拠になることはない。対応済みで追跡対象の資産が登録された関門を通らずに届いた場合は、裏付けとして準備資産へ送られる。brim を引き上げるが、何も発行しない。未対応または価格評価不能なものは、報酬会計の対象から完全に除外される。オーバーフローとして数えるのは登録された関門を通じた収入だけであり、報酬になれるのはオーバーフローだけである。

イエローペーパー：§ 3（剰余）、§ 5（寄付）、§ 6、§ 11（Waterfall の行）。

10報酬ティック

報酬は毎時、誰でも実行できる処理で放出される。裏付けは同じトランザクション内で準備資産へ移すオーバーフローであり、ティック直前の報酬狙いが損失となる上限に従う。

一回のティックの順序

Spillway は、許可不要のティックによって報酬を放出する。間隔はブロック数で計測し、おおむね毎時、誰でも実行できる。一回のティックは、一つのトランザクションで五つのことを行う。まず、約束された額ではなく、前後の残高から実受領額を測定する。次に、オーバーフローを準備資産に移す。販売と同じ裏付けの不等式に従って BRIM をステーキングプールへ発行し、トークン発行時にも再検証する。目標への不足分があれば、Well からの移転で補う。そして両方の流入が上限内にあることを検証する。価格フィードが停止すれば、推測せずティックを止める。間隔が経過する前のティックは、寄付を準備資産へ送るだけで何も発行しない。遅れたティックが使える枠は一間隔分だけで、過去の未実行分をまとめて受け取ることはない。

対価なしに発行されるものはない。

流入上限

各ティックでのプールへの総流入量は、ステーク量と、プール上限率・償還手数料率という二つの設定値の小さい方によって制限される。

プール総流入量  =  発行数量 + Well 引出量  ≤  ステーク量 × min(プール上限率, 償還手数料率)   ティック当たり   (10.1)

この上限は、単なる調整上の選択ではない。ティック直前に報酬を狙う取引を損失にするための条件である。直前に預け入れても、獲得できる最大額は即時退出の手数料を下回る。ローンチ時は、ティック当たりステーク量の 1% というプール上限が、二つのうち厳しい制約となる。上限は、設定された二つの入力値を使って関門が検証する。関門が強制し、ボードが入力値を設定する。

報酬狙いの即時退出が損失になる理由

ティック直前に預け入れ、一回で支払える最大の流入分を受け取り、即時退出する。その退出手数料が獲得分を上回るように、仕組み自体が構成されている。

T10.1. 本稿共通の計算例における四つの状態。開発者の受取先は設定済みで、償還するのは購入者とは別の保有者である。販売は brim を上げ、裏付けのある発行は維持し、償還は再び上げる。

二つの枠：ティックと年間予算

新規発行の報酬と Well からの引き出しは、同じ上限を共有していても別のものである。新規報酬は、ティックが同じトランザクション内で準備資産に移したオーバーフローのみを裏付けとし、さらに年間予算でも制限される。一つの報酬 era 内の報酬発行は、その era の開始時供給量の 50% を超えられない。この予算が制限するのは報酬発行だけであり、オファリングと Well は消費せず、バーンによって回復することもない。Well からの引き出しは何も発行しない。すでに brim に計上されたジェネシス時の供給（11）を、Well からプールへ移すものである。各ティックは、収入を裏付けに発行した BRIM、Well から移転した BRIM、振り向けた準備資産価値という三つの数値を別々に報告する。

イエローペーパー：§ 5（報酬）。

11Well

実収入による報酬で埋まらない不足分だけを支払う、有限の事前発行済み割当。市場が最も静かなときに最も多く支払う。目標に向けて補填するが、持続期間が許す速度を超えて枯渇することはない。

Well が何であり、何でないか

貯水池には渇水期を支える井戸が必要である。ジェネシス時に、固定数量の BRIM が Well に割り当てられる。これは事前に発行され、最初のブロックから総供給量に含まれるため、すでに brim の計算に織り込まれている。後から引き出しても、供給量も準備資産も変わらない。どの引き出しでも、brim は wei 単位まで変化しない。引き出せるのは Spillway のみであり、プロトコル内に新規発行で Well を補充する経路はない。誰でも既存トークンを入れることはでき、その補充はステーカーへの贈与となる。

定期発行とは逆の仕組み

一般的な発行スケジュールは、活動の有無にかかわらず、ローンチ時を最も厚くして所定の数量を流す。そして、誰も補助を必要としない最も活況な市場で、最も多く支払う。Well は逆の仕組みである。実収入による報酬の不足分だけを支払うため、活況の週は何も引き出さず、活動のない週はグライドの範囲内で目標量を引き出す。一度だけ規模を決める一つの割当であり、新規発行による補充はない。使い切れば終わりである。その時点で利回りは、実収入で賄われているか、いないかのどちらかである。何をどの速度で支払うかは、誰でも計算できる。

Well は不足分を補う。新規発行で補充されることはない。

Well の規模はジェネシスで定める値である（17）。したがって、グラフは任意の Well 残高に対して、残高の低下とともにグライドの下で引出量がどう減るかという規則を示す。14 の「実収入のない一年」では、本稿共通の貸借対照表に同じ計算を適用する。

引出量の計算

ガバナンスは、ステーキングプールに対する年率をティックごとに適用する、単一の目標を設定する。毎時の各ティックは、総報酬の目標量から始まる。まず実収入による報酬を充当する。Well は、グライドとプール流入上限の範囲内で、残る不足分を補える。

目標量       =  ステーク量 × 目標年率 × (ティック期間 / 1 年)                                  (11.1)
不足量       =  min(max(目標量 − 今回の発行数量, 0), max(流入上限 − 発行数量, 0))  (11.2)
グライド上限 =  Well 残高 × (ティック期間 / 最低持続期間)                                  (11.3)
引出量       =  min(不足量, グライド上限)          引出量 ≥ 0.01 BRIM なら支払い、それ未満ならゼロ    (11.4)

グライド

実収入による発行を先に適用し、Well は不足分のみを補う。グライドは速度制限である。各ティックが引き出せるのは、その時点の Well 残高の最大 1 / (30 × 24) までとなる（ローンチ時は 30 日。ガバナンスはタイムロックを経て持続期間を延ばせる）。したがって、最低持続期間が 30 日であることは、目標全額を 30 日間支払うことを意味しない。残高が減るにつれて引出量も減り、突然途絶えることなく徐々に小さくなる。プールが成長すると目標量と流入上限は上がるが、この引出上限は上がらない。0.01 BRIM 未満の引き出しは行わない。

初期ほど Well は相対的に厚い

目標はステーキングプールに対する率であり、プールが最も小さいのは開始時である。そのため、初期のステーカーは、小さいプールに対して Well が十分に厚い間、目標全額を受け取る。参加者が増えるとプールが成長し、目標量も増え、グライドが制約となる。目標年率を上げれば、Well の減りは早くなる。目標全額を支払える期間を左右するのは、支払対象のステーク量に対する Well の厚みという比率である。実収入がまったくなく、ローンチ設定を使う場合、計算結果は次のようになる。

T11.1. Well の厚みごとの全額支払期間。実収入なし、最低持続期間 30 日、ティックは毎時とし、上のシミュレーターと同じ規則で計算している。Well は不足分だけを支払うため、実収入があればどの行の期間も延びる。Well の規模はジェネシスで定める（17）。各行は、それぞれの厚みで規則がどう働くかを示す。

計算が生む反循環性

活況の週には引き出しはわずかかゼロとなる。閑散とした週には、Well に十分な残高がある間は目標量を引き出し、残高が減るにつれて引出量も減る。目標が規定するのは Well による補填の上限であり、実収入による報酬を先に適用する。実収入だけでティックの報酬が目標を上回ることもある。率はティックごとに適用する年率として示す。ティックごとに複利が働くため、一年を通じて全額が支払われれば実際の利回りは名目値を上回るが、どのティックも全額支払いを約束するものではない。注視すべきなのは、実収入によるオーバーフローと Well 引出量の比較である。実収入の報酬がティックの目標を満たせば、そのティックでは Well は何も支払わない。本稿共通の計算例では、目標 1.14 BRIM に対し実収入による発行が 44.9910 BRIM だったため、Well の引き出しはなかった。オーバーフローのない一時間なら、グライドの範囲内で不足分を引き出す。

防御的な引き下げと引き上げ

セキュリティ署名者は目標を即時に引き下げられるが、引き上げにはタイムロックが必要であり、待機中の引き上げによって防御的な引き下げが覆されることはない。ガバナンスが設定するのは目標と持続期間のパラメータであり、反循環的な性質は計算から生じる。Well は、残高、ティック当たりの目標量、実収入がないティックでの最大引出量という自身の制約値をオンチェーンで公開する。目標は約束ではない。その限界は 19 で述べる。

イエローペーパー：§ 7。

12運用デスク

デスクは、プロトコル所有資産の独立した運用区分を扱う。借入も損失も生じ得るが、準備資産に触れることはできない。

独立した運用区分

Mill は運用デスクである。準備資産ではなく、別途資本を割り当てられたプロトコル所有資産の運用区分を管理し、Brim Adapters を通じてスワップ、利回り戦略、流動性、借入を扱う。利回りを生むステーブルコインのポジションを利用する場合も、準備資産には入れず、ここでデスクの戦略として保有する。資本は Waterfall のデスク向け配分から届く。各操作はデスク自身で測定した実受領額に基づいて決済され、受け取るべきトークンと達成すべき最低量を指定する。準備資産は、デスクが越えられない隔壁の向こうにある。負債を持たず、借入担保に使われず、支払いは Tap のみを通じて行う。

指定額の還流

デスクの主力戦略は Ripe の信用枠（13）である。運用資産を担保に借り入れ、借入費用を上回る収益を得られる先で借入金を運用する。方針上、借入元本は収入ではなく負債として扱い、還流できるのは実現純利益のみである。すなわち、元本返済、未払利息、執行費用、実現損失を差し引いて残る価値である。この利益を計算するのはコントラクトではなく、タイムロック付きのガバナンス操作が金額を指定する。デスクは運用し、返済してから、Waterfall に送る利益額をタイムロック付きで指定する。還流にはデスク配分も開発者配分も適用しない（09）。損失はデスクに留まり、フロアを裏付ける準備資産が負債を負うことはない。

コードが強制すること、方針で決めること

T12.1. コードが強制すること、方針で決めること。

Brim HQ チームは、それぞれのボードの規則と待機期間に従い、ボードを通じてデスクを運用する。これらの選択はチームの判断である。未決定なのは、ジェネシスで定める運用区分の初期資本（17）である。その後は、各配分のデスク向け取り分によって増える。

イエローペーパー：§ 6（Mill の行）、§ 8。

13Ripe とのつながり

二つの扉が Brim と Ripe をつなぐ。一つの隔壁が、準備資産をその両方から隔てる。

二つの扉

Brim は独立したプロトコルだが、ローンチに際して明確に選んだ協力先がある。利用者がトークン化株式を担保に借り入れできるオンチェーン融資プロトコル、Ripe Protocol である。両者は同じ種類の資産を軸に構成され、その関係は二つの扉を通じて成り立つ。

一つ目は、Ripe におけるデスクの信用枠（12）である。借入はデスク自身の運用区分に留まり、ガバナンスが指定した実現純利益だけが Waterfall を通じて戻る。Ripe はプロトコル規模の借り手を得る。Brim は、そのままでは遊休化する資産から利回りを生むエンジンを得る。

二つ目はジェネシスである。Ripe では、RIPE または RIPE LP をステークすると juice score を獲得できる。このスコアにより、Ripe に最も深く参加しているステーカーである Top Juicers が、Brim のジェネシスイベントで最優先となる。両コミュニティの利害は最初のブロックから一致する。ジェネシス自体は 17 で扱う。

一つの隔壁

両プロトコルの貸借対照表は共有されない。Ripe が準備資産に触れることはなく、準備資産を担保に借り入れることも、デスクが BRIM を担保に借り入れることもない。フロアは Ripe に依存しない。借入を担保するのはデスク自身の資産であり、準備資産ではない。信用枠で損失が出ても、デスクの運用区分に留まる。Ripe が停止すれば、デスクの運用先が一つ減るだけで、準備資産には何の変化もない。

Ripe は運用先である。準備資産は、その存在を知らない。

イエローペーパー：§ 8。

14循環

三つの循環が仕組みを強め、一つの安全網が需要のなくなったときに受け止める。各循環は、前の節で説明した仕組みを、一周する流れとして読んだものである。

三つの循環と一つの安全網

プレミアムの循環。需要が購入者を brim より上のオファリングに呼び込む。プレミアムは剰余となり、その配分後のステーカーの取り分がオーバーフローとなる。オーバーフローはステーキングプールへの発行を生み、成長するプールは次のオファリングに参加する理由を増やす。オファリングは 04、配分は 09 で説明した。

活動の循環。取引は両方向で通行料を支払うため、どちらの方向でも利回りを賄う。購入も売却も同じ配分に入り、オーバーフローと brim に寄与する。通行料は 05 で説明した。

忍耐の循環。レイジクイットと償還は、急ぐことに費用を課す。レイジクイット手数料の半分は残るステーカーのために留まり、半分は全保有者のためにバーンされる。償還手数料は準備資産に留まる。残る者は留保された手数料を受け取り、バーンは全保有者の持分を支える供給量を減らす。どちらも、保有を続ける理由を一つ増やす。退出の費用は 06 と 07 で説明した。

安全網。安全網は循環ではない。需要がなくなれば Tap がバスケットを支払う。下落を増幅する、償還時の発行経路はない。Tap が開き、すべての準備資産を送金できるとき、安全網は機能する（06）。

コントラクトは資金を振り分ける。戻ってくるかどうかを決めるのは人である。活況でも活動がなくても、同じ計算が成り立つ。以下の表で二つを並べる。

需要が強ければプレミアムが利回りを賄い、需要がなくなれば Tap がフロアを支払う。

二つの状態

T14.1. 二つの状態。活況の市場でも活動のない市場でも、同じ計算が成り立つ。

イエローペーパー：§ 6（末尾）、§ 9（統合についての段落）。

15誰が何を変えられるか

Brim はガバナンスの下にあり、アップグレード可能である。制御領域は三つ、速度は二つ。引き上げはタイムロックで待ち、防御的な制限は即時に働く。コントラクトは、レジストリ自身のタイムロックを経て置き換えられる。

三つの領域、二つの速度

制御領域は三つある。Policy Board は経済上の設定、Market Board はプールの設定、レジストリは構成コントラクトとその発行権限を管理する。レジストリは、タイムロックを経て任意のコントラクトを置き換え、発行の全体スイッチを切り替え、トークンコントラクト自身の権限を設定できる。18 の設定表では、各項目を担当ボード別に示す。プロトコルは設計上アップグレード可能であり、修正や新バージョンへの移行はレジストリの変更として行う。本稿の制約は、現在登録されているコントラクトに属するものである。

速度は二つある。引き上げと価値を移動させる操作はタイムロックで待機し、提案時と実行時の両方で上限を検証され、期限内に実行されなければ失効する。防御的な制限は即時に働く。部門の一時停止、進行中のオファリングの停止、目標の引き下げ、通行料の引き下げ、資産の登録解除、署名者のロックがこれに当たる。セキュリティ署名者は制限できるが、引き上げはできない。目標と通行料の二つの引き下げは、その項目の待機中の引き上げも取り消すため、引き下げ前に予約した引き上げが、その後に実行されることはない。

一時停止が止めるもの

署名者は部門を一時停止できるが、再開できるのはガバナンスだけである。一時停止は形式的なものではない。それぞれ特定の操作を止め、他の操作は動かし続ける。また、Spillway や Decanter の一時停止がオファリング購入も止めるように、名称から想像する範囲を超えるものもある。T20.3 で部門ごとに一覧を示す。決済ロックと、台帳上のステーク・リリース記録は一時停止しない。デスクが一時停止していても、デスクのリスクを減らす操作は引き続き実行できる。

誰が発行できるか

発行権限を持つコントラクトは二つだけである。オファリングと報酬エンジンであり、それぞれが発行のたびに自身の関門で裏付けの不等式を検証する。発行権限はガバナンスが管理する設定である。レジストリはタイムロックを経て付与・取消を行え、その両方の上に全体の発行スイッチがある。したがって「対価なしに発行されるものはない」とは、発行のたびの関門での検証と、ガバナンスが維持するコントラクト一覧の組み合わせである。トークンコントラクト自身も、一時停止、ブラックリスト、ブラックリスト対象の残高をバーンする権限を持つ。これらはレジストリの領域に属し、権限一覧（20）に一行ずつ示す。

ローンチ時の信頼モデル

ローンチ時のガバナンスは、本稿で述べるタイムロックに従うマルチシグであり、防御的な制限だけを行えるセキュリティ署名者が置かれる。brim の法則はプロトコル操作に許される行為を制約し、ボードの上限は設定可能な値を制約し、レジストリのタイムロックは構成コントラクトの変更方法を制約する。個々の関数が停止不能というわけではなく、ガバナンスは介入できる。何が待機し、何が即時に働き、誰が各制約を強制するかは上記で述べ、20 に表でまとめる。

イエローペーパー：§ 2（末尾）、§ 11（フロアの制御スイッチ、ローンチ設定表の導入）。

16先行設計

Brim は五つの先行設計を参考にし、それぞれで持ちこたえられなかった部分を拒み、残りを一つの制約の下で組み合わせる。新規発行は簿価を維持しなければならない。

取り入れたもの、拒んだもの、変えたもの

要約は 01 に示した。本節では詳しく見る。Brim は、先行する複数の通貨設計の交点に位置する。それぞれが異なる問題を解き、そのために何かを手放してきた。Brim は、それらの設計から選んだ要素を一つの制約の下で組み合わせる。新規発行は、プロトコルが受け入れる価格を基準として、現在の簿価を維持しなければならない。

Olympus (2021)。取り入れたのは、プレミアム付き発行とステーキングの好循環。拒んだのは、各発行がトークン当たりの裏付けを維持する規則を持たない、定期発行によるステーキングのリベースと、償還関数のないダッシュボード上のトレジャリー「フロア」である。プレミアムが消えると、出口は市場しかなかった。Brim では、すべての発行で brim を維持し、報酬は受入済み収入を裏付けにのみ発行し、フロアを誰でも呼び出せる関数とする。

Terra / UST。Terra から得た教訓は、実際に支払う支えの重要性である。拒んだのは内生的な支えであり、UST の償還によって LUNA が追加発行され、退出が、本来吸収するはずの暴落を増幅する仕組みである。Brim では外生的なバスケットを用い、現物で退出する。償還時の発行経路はない。

Ampleforth。Ampleforth は単位数量を調整することで全保有者に作用した。供給を比例的に変えるもので、報酬ではない。拒んだのは、裏付けとなる準備資産なしに保有数量をリベースし、需要が去ったときに償還で受け取れるものがない設計である。Brim では、成長するプールのシェアと、裏付け資産を実際に保管する仕組みに置き換える。

Reserve 型バスケット。取り入れたのは、実際に資産を受け取れるオンチェーン償還。拒んだのは、価格をバスケット NAV に固定する双方向の発行・償還裁定である。その設計で保有者が持つのはバスケットとその利回りであり、それを超えるプレミアムではない。Brim ではバスケットをトークンの下のフロアとし、トークンをそこへ固定するものは置かない。

NET（NetNet Capital Management）。取り入れたのは、準備資産による発行上限と、実在するオンチェーンの裏付けフロア。拒んだのは、準備資産の比例持分を受け取る代わりに、NAV をわずかに下回る価格で買い取り量に上限のある買い戻し注文を退出先とする設計である。また、準備資産で上限を設けていても、収入で賄わずに新規発行供給をリベースするステーキング利回りも拒む。Brim では、すべての発行で支払価値と供給量の不等式を関門で検証し、退出ではバスケットそのものを渡す。

設計を分ける点

この統合こそが設計である。Olympus のプレミアム付き発行が生む好循環を取り入れつつ、新たな報酬は受入済み収入を裏付けとしてのみ発行し、有限の Well が、事前発行済みで裏付けのある供給から残高のある間だけ報酬を補う。Reserve の、実際に資産を受け取れる償還を取り入れつつ、NAV への固定を外す。守るべき価格目標も、維持し続ける無期限の発行スケジュールもない。Olympus、Terra、Ampleforth、NET に対する違いは同じである。退出で得るのは買い注文ではなく、機械的に価格が決まる準備資産の持分である。Reserve に対する違いは、価格の固定がない点である。

イエローペーパー：§ 9。

17ジェネシス

@Brim_HQ が告知する一つのイベント。トークン化された Nvidia 株式で行い、Top Juicers が最優先となる。終了時の四つの条件はすでに固定されており、その後のすべてはここまでの規則に従う。

すでに固定されていること

ジェネシスは、それ以降のすべての発行の検証基準となる裏付けを確立しなければならない、唯一の時点である。設計全体は、終了時に所定の一つの状態が成立することを前提とする。イベントの形式にかかわらず、四つの条件はすでに固定されている。

1. 準備資産が、Well を含む初期供給全体を裏付ける。イベント終了時に存在するすべてのトークンは、Well の割当も含め、最初のブロックから供給量と brim の計算に含まれる。
2. トークンの市場はプロトコル所有である。プールのフックはプロトコル自身のデスクからの流動性だけを受け入れ、それ以外は認めないため、最初のスワップからすべての取引が通行料を配分処理へ支払う。
3. Tap が開いている。償還ボタンは最初のブロックから機能し、フロアで現物を支払う。
4. ジェネシス資産はトークン化された Nvidia 株式（NVDA）のみである。イベントはトークン化された Nvidia 株式だけを受け入れ、準備資産もその資産だけで始まり、トークンのプールはその資産を建値とする。これはローンチ時の条件であり、設計全体の制限ではない。準備資産はトークン化株式のバスケットを目指し、ジェネシス後にボードが追加する（15）。準備資産にはステーブルコインを一切含めない。

ジェネシスは参加を望むすべての人に開かれ、その前のプレセールはない。その後、新しい BRIM が生まれる唯一の方法は、その時点で有効な発行の関門を通じて、brim 以上の水準で対価を全額支払うことである。Well の規模とデスクの初期資本もここで定める（11, 12）。

これから起こること

イベント自体は @Brim_HQ が告知し、Ripe の juice score（13）が重要な役割を果たす。Ripe に最も深く参加しているステーカー、Top Juicers が最優先となる。受け入れるのはトークン化された Nvidia 株式であり、それ以外のイベントの仕組みは意図的に本稿では規定しない。本稿が固定するのは終了時の状態であり、それが以後のすべての発行、ティック、償還の検証基準となる。

イエローペーパー：§ 10。

18ローンチ時の設定

ここまでの仕組みは、現在登録されているコントラクトが強制するもの。以下の数値は設定値である。各項目に基準日、制約、強制主体を示す。

仕組みであって、設定値ではない

本稿の仕組みは、現在登録されているコントラクト（15）が強制する。以下の数値は設定値であり、示した上限の範囲内で Policy Board と Market Board が管理する。引き上げと価値を移動させる操作はタイムロックで待ち、防御的な制限は即時に働く。「関門」とは、資金を移動させるコントラクト自身が制約を超える操作を拒否することを指す。「ボード」とは、現在のボードの検証が拒否することを指し、そのボードはレジストリ自身のタイムロックを経て置き換えられる。この表の基準日は 2026 年 9 月である。

設定一覧

T18.1. 2026 年 9 月時点の設定一覧。最終列は各行の主張の種類を示す。「関門による制約」は資金を動かすコントラクトが拒否し、「ボードによる制約」は現在のボードが拒否する。「設定可能」は、それらの範囲内でガバナンスが値を設定できることを意味する。主張の分類全体は 19 と 20 に示す。

イエローペーパー：§ 11（ローンチ設定表）。

19限界について、率直に

設計が主張しないこと。そして、実際に掲げる各主張が何に依存するか。

八つの限界

brim の法則そのものにも、もう一つ前提がある。関門での検証が成り立つのは現在の発行の関門を通じたすべての発行であり、どのコントラクトを発行の関門とするかはガバナンスが管理する（15）。

主張と前提の一覧

本稿の各主張は、以下の四つの列の少なくとも一つに属し、複数の列にまたがるものもある。

T19.1. 主張と前提の一覧。

障害時の経路

以上が本稿の主張の全体である。数式は 20 にまとめる。最終的な根拠はコントラクトであり、正規の BRIM は @Brim_HQ が公開するアドレスのトークンのみである。

イエローペーパー：§ 11。

20参照資料

監査者、翻訳者、研究者に必要な資料を、本文の流れを妨げない場所にまとめる。

用語集

簿価

準備資産 NAV を総供給量で割った値。すべての不変条件の検証基準となる。

受入価格（プロトコルが受け入れる価格）

プロトコルに設定された価格フィードが現在受け入れている価格。古い、または停止したフィードは受け入れず、厳格な取得は障害時に処理を止める。

brim

簿価を水位線として表したもの。1 BRIM を裏付ける価値。

フロア

Tap が支払う額。簿価から償還手数料を差し引いたもの。本稿のフロアは常に償還価格を指す。オファリングには最低価格があり、Well には持続期間がある。Well の持続期間は、設定表では最低持続期間と呼ぶ。

剰余

販売、通行料、デスクから brim を超えて流入する価値。

Waterfall

ガバナンスが定める剰余の配分。ステーカー向けのオーバーフロー、デスク資本、準備資産の裏付け、開発者配分に分ける。

オーバーフロー

Waterfall のステーカー向け配分。Spillway のティックを待つもの。

オファリング（Pour）

brim より上の価格で、新しい BRIM をダッチ方式で販売すること。

準備資産（Reservoir）

すべての BRIM を裏付けるバスケット。出口は Tap のみ。

Tap

償還。BRIM をバーンし、比例持分のバスケットをフロアで受け取る。

Spillway

報酬エンジン。ティックによってオーバーフローを裏付けのある報酬に変える。

Basin

シェア方式のステーキングプール。三つの退出方法を持つ。

Well

グライドの下で報酬不足を補う、事前発行済みのジェネシス割当。

Mill

運用デスク。プロトコル所有資産の独立した運用区分。

Decanter

ベスティング。すべての割当と低速の退出が、自由に移転可能になる前にここで決済される。

Tollbooth

トークン自身のプールに設置されたフック。通行料を徴収し、流動性の受け入れを制御する。

Brim Adapters

デスクと運用先をつなぐ接続部。各アダプターは登録され、紐付けられる。

Boardroom

ガバナンス。Policy Board、Market Board、および検証を担うボードのレジストリ。

ティック

許可不要で実行できる、毎時の報酬チェックポイント。

グライド

一回のティックの最大引出量を、Well 残高を最低持続期間内のティック数で割った量とする規則。

era

報酬の一年単位の期間。期間内の累計発行量は、era 開始時供給量の一定割合を上限とする。

建値資産

トークンのプールが価格表示と通行料の支払いに用いる準備資産。ローンチ時はトークン化された Nvidia 株式（NVDA）。

関門

資金を移動させ、自身の制約を超える操作を拒否するコントラクト。発行の関門はオファリングと報酬エンジンの二つ。Tap は償還の関門であり、準備資産からの唯一の出口でもある。

(3,3)

全員がステークし、それによって全員がより良い結果を得る状態を表す Olympus の略記。Brim 版では、元の設計にはなかった退出経路を加える。

よくある質問

数式集

T20.1. 数式集。

権限一覧

T20.2. 権限一覧。ガバナンスが管理する各操作について、実行できる者、待機期間、制約、その強制主体を示す。

一時停止が凍結するもの

T20.3. 一時停止が凍結するもの。各部門の一時停止チェックと一行ずつ照合した一覧。

設定変更の流れ

提案：ボードが変更を記録し、上限に照らして検証する。待機：タイムロックが進み、期限内に実行されなければ期限切れで失効する。実行：ボードが現在の状態に照らして再検証し、適用する。無効化：防御的な制限や別の変更が先に適用され、nonce が古くなった変更は、実行せずに無効化する。予約した変更を実行できるのは一度だけである。

コントラクト一覧

T20.4. コントラクト一覧。どのコントラクトが何を保有し、本稿のどの数値を返すか。

リンクと免責事項

イエローペーパー（英語版・中国語版・韓国語版も公開） · @Brim_HQ · Ripe

Brim は実験的なオンチェーンプロトコルである。顧客資金を預かるものではなく、口座を提供せず、いかなる種類の規制対象金融機関でもない。本稿の内容は投資助言ではない。準備資産は市場とともに価値が変動するトークン化株式である。参加は自己責任で行うこと。